Nie dojdzie do niewypłacalności: Ukraina osiągnęła porozumienie z wierzycielami, euroobligacje gwałtownie wzrosły. Wszystkie szczegóły

Ukraina osiągnęła zasadnicze porozumienie ze swoimi wierzycielami w sprawie restrukturyzacji długu publicznego w wysokości 20 miliardów dolarów do 2029 roku. Oznacza to, że w sierpniu na Ukrainie nie dojdzie do niewypłacalności - ani technicznej, ani pełnej. A miliardy dolarów zostaną zaoszczędzone w nadchodzących latach. Eksperci twierdzą, że taka umowa nie tylko uwolni fundusze na pilne potrzeby Ukrainy, ale także poprawi jej reputację jako kredytobiorcy.

W związku z tym 22 lipca komitet obligatariuszy uznał nominalne straty w wysokości 37% swoich aktywów na 13 obligacjach, rezygnując z roszczeń o wartości 8,67 mld USD. Zostało to stwierdzone w oświadczeniu dotyczącym warunków transakcji.

W tym kontekście wartość ukraińskich euroobligacji na światowych giełdach wzrosła o 13-20%. Według zamkniętych danych z platformy transakcyjnej Bloomberg przekazanych mediom przez analityka ICU Group Mychajo Demkiwa, do godziny 12:00 czasu kijowskiego 22 lipca

• Obligacje denominowane w euro z terminem zapadalności w 2028 r. wzrosły o 17,55% do 32,6% wartości nominalnej, w 2032 r. - o 20,45% do 30,71%;
• Obligacje denominowane w USD zapadające w 2024 r. wzrosły o 14,49% do 36,18%. Obligacje zapadające w 2025 r. wzrosły o 16,96% do 36,67%;
• "Długie" papiery wartościowe zapadające w 2031 r. i 2035 r. najbardziej zwiększyły swoją wartość nominalną - odpowiednio o 18,88% i 19,77%.

Warto zauważyć, że gdy cena rządowych papierów wartościowych rośnie, oznacza to, że inwestorzy uważają je za mniej ryzykowne i widzą sens w inwestowaniu. Ale gdy cena spada, a oprocentowanie obligacji rośnie, sytuacja jest niekorzystna.

Ukraina zaoszczędzi dziesiątki miliardów dolarów: gdzie zostaną wydane?

W wyniku umowy Ukraina spodziewa się zaoszczędzić 11,4 miliarda dolarów w ciągu najbliższych trzech lat, do 2027 roku, zauważa Ministerstwo Finansów. Do 2033 r. oszczędności osiągną 22,75 mld dolarów.

Uwolnione środki zostaną wykorzystane na obronę i bezpieczeństwo, wydatki socjalne i potrzeby związane z odbudową. "Zakończenie tej umowy restrukturyzacyjnej stworzy warunki do szybkiego powrotu Ukrainy na międzynarodowy rynek kapitałowy, gdy sytuacja w zakresie bezpieczeństwa ustabilizuje się, aby sfinansować szybką odbudowę i odbudowę naszego kraju" - powiedział szef ministerstwa Serhii Marczenko.

Według niego, Ukraina zamierza teraz wdrożyć umowę restrukturyzacyjną tak szybko, jak to możliwe, pod warunkiem, że dokumentacja będzie gotowa. Marczenko nazywa umowę ważnym krokiem w celu zapewnienia stabilności budżetowej i zachowania zasobów finansowych Ukrainy niezbędnych do dalszego finansowania obrony.

"Przywracamy stabilność zadłużenia. Dziś osiągnęliśmy zasadnicze porozumienie z ukraińskim Komitetem Euroobligatariuszy. To ważny etap w procesie restrukturyzacji zadłużenia" - dodał premier Ukrainy Denys Szmyhal.

Warunki restrukturyzacji: co wiadomo o porozumieniu

W sierpniu 2022 r. Ukraina zgodziła się na dwuletnie odroczenie obsługi zadłużenia z tytułu bezpośrednich i gwarantowanych przez państwo euroobligacji. Teraz osiągnięto nowe porozumienie.

W ten sposób osiągnięto porozumienie co do zasady z komitetem wierzycieli, w skład którego wchodzą Amundi SA, BlackRock Inc i Amia Capital LLP, a także inni inwestorzy, którzy łącznie posiadają około 25% obligacji. Co najmniej dwie trzecie z nich musi zatwierdzić umowę, aby sfinalizować restrukturyzację zadłużenia.

Poprzednie zamrożenie płatności miało wygasnąć 1 sierpnia 2024 r., a płatność kuponu od obligacji miała nastąpić w 2026 roku. Ukraina musiała zrestrukturyzować ten dług zgodnie z warunkami programu MFW. Zarówno MFW, jak i dwustronni wierzyciele kraju, w tym Stany Zjednoczone i Klub Paryski, podpisali się pod propozycjami Ukrainy dla jej wierzycieli.

Rząd i wierzyciele zgodzili się na restrukturyzację roszczeń w dwóch pakietach - wyemitowane zostaną "obligacje A" i "obligacje B". Obligacje B będą stanowić przyszłą zachętę dla posiadaczy euroobligacji, ponieważ będą podlegać wyższym płatnościom, jeśli nominalny wzrost PKB Ukrainy w 2028 r. przekroczy prognozę MFW na ten rok o 3%. Taka jednorazowa płatność z tytułu pakietu B zostanie dokonana w 2029 r., a regularne spłaty pakietu zaplanowano na lata 2030, 2034, 2035 i 2036.

Płatności kuponowe od nowych obligacji wyemitowanych w ramach obligacji A rozpoczną się w 2025 r. na poziomie 1,75% i osiągną 7,75%. Płatności rozpoczną się w 2029 roku. W sumie obligacje A będą miały cztery serie zapadające w 2029, 2034, 2035 i 2036 roku.

Ustalenia te są wspierane przez Komitet Wierzycieli Ukrainy i są zgodne z celami programu MFW Extended Fund Facility, w szczególności: (1) stosunek długu do PKB na poziomie 82% do końca 2028 r., (2) stosunek długu do PKB na poziomie 65% do końca 2033 r., (3) średnie potrzeby finansowe w wysokości 8% PKB w latach 2028-2033.

Ministerstwo Finansów planowało również zawrzeć w porozumieniu rewizję warunków płatności za warranty PKB wyemitowane w ramach poprzedniej restrukturyzacji w 2015 roku. Jednak jak dotąd nie osiągnięto porozumienia w sprawie warrantów, chociaż Rada Ministrów obiecuje kontynuować negocjacje z ich posiadaczami.

Ponadto, jak zauważa Bloomberg, strony zgodziły się wyeliminować tzw. klauzulę cross-default między obligacjami międzynarodowymi a warrantami zapadającymi w 2041 r., których płatności są powiązane ze wzrostem gospodarczym. Klauzula ta oznaczała, że techniczna niewypłacalność jednego instrumentu zostanie przeniesiona na drugi.

Nie tylko odroczenie: co eksperci mówią o restrukturyzacji

Eksperci wyjaśniają, że osiągnięcie porozumienia co do zasady z wierzycielami unieważnia insynuacje dotyczące rzekomo możliwej niewypłacalności Ukrainy w sierpniu 2024 roku. Według Marii Repko, zastępcy dyrektora Centrum Strategii Gospodarczej (CES), negocjacje nie były łatwe, ale ostatecznie sytuacja się ustabilizowała.

"Nie będzie niewypłacalności... Porozumienie w zasadzie jest bardzo dobre, ponieważ strony przystąpiły do negocjacji z zupełnie innymi oczekiwaniami. Sytuację dodatkowo komplikował czynnik MFW - propozycja rządu musiała zadowolić nie tylko prywatnych wierzycieli, ale także Fundusz" - wyjaśniła Repko.

Według niej ważne jest również to, że rząd zgodził się nie na kolejne odroczenie płatności, ale na restrukturyzację zadłużenia. "Pokazaliśmy ludziom, którzy kiedyś pożyczyli nam pieniądze, że potrafimy rozsądnie negocjować. Jest to niezbędne dla przyszłych inwestycji" - podsumowała ekspertka.

Danyło Hetmancew (Sługa Ludu), przewodniczący Komisji Finansów, Podatków i Polityki Celnej Rady Najwyższej, poczynił podobne prognozy. "Nie miałem wątpliwości, że porozumienie zostanie osiągnięte. Restrukturyzacja zadłużenia uwolni niezbędne środki na obronę i wsparcie społeczne w czasie wojny. Porozumienie jest warunkiem wstępnym dla zapewnienia stabilności zadłużenia, jak najszybszego powrotu na zewnętrzne komercyjne rynki kapitałowe i utrzymania stabilności makrofinansowej w ogóle" - powiedział.

Jak wcześniej informował OBOZ.UA, Rada Ministrów otrzymała prawo do tymczasowego zawieszenia płatności z tytułu zewnętrznego długu publicznego, jeśli zajdzie taka potrzeba. Prawo to zostało wprowadzone do 1 października 2024 r., aby zapewnić sprawny proces zawarcia umowy o restrukturyzacji zadłużenia.

Podobne rozwiązanie techniczne zastosowano już w 2015 roku podczas restrukturyzacji długu publicznego. Wówczas Ukraina przyjęła ustawę "O specyfice transakcji z długiem państwowym, gwarantowanym przez państwo i lokalnym" w maju, osiągnęła zasadnicze porozumienia z inwestorami pod koniec sierpnia, a w listopadzie ogłosiła zakończenie transakcji.

Tylko zweryfikowane informacje na naszym kanale Telegram OBOZ.UA i Viber. Nie daj się nabrać na podróbki!